Масимо: сохранять нейтралитет, следуя неизменным рекомендациям и последним событиям (MASI)

May 23, 2023

метаморворкс/iStock через Getty Images

Моя оценка заМасимо КорпорацияАкции (NASDAQ:MASI) остаются «Держать».

В своей вводной статье для MASI от 3 января 2023 года я поделился своим мнением о том, что у Masimo есть «длинная полоса роста», но я отметил, что положительные стороны Masimo уже учтены в ее оценке и цене акций. Хотя цена акций MASI выросла на +11,8% (источник: данные о ценах Seeking Alpha) с момента публикации моей вводной статьи, динамика цен на акции Masimo за последние пять месяцев примерно соответствует показателю более широкого рынка (рост +12,0%). для индекса S&P 500).

После рассмотрения неизмененного прогноза Masimo на 2023 финансовый год и последних новостей, касающихся судебных исков компании и действий инвестора-активиста, я не ожидаю большого потенциала роста для акций MASI в краткосрочной перспективе. Это объясняет, почему я решил сохранить рейтинг «Нейтрально» или «Держать» для Масимо.

Средняя точка текущего годового прогноза руководства Masimo указывает на то, что выручка компании и нормализованная прибыль на акцию в 2023 финансовом году вырастут на +19,7% и +3,5% до $2437,5 млн и $4,75 соответственно. MASI придерживалась своего предыдущего финансового прогноза на 2023 финансовый год. выпущен в конце февраля, когда в мае компания объявила результаты за первый квартал 2023 года. Фактические выручка и прибыль Масимо за первый квартал превзошли ожидания аналитиков Уолл-стрит на +1,3% и +4,3% соответственно; однако финансовые результаты MASI за первый квартал 2023 года, превзошедшие ожидания, не побудили компанию повысить прогнозные прогнозы.

На мой взгляд, у Масимо есть веские причины осмотрительно оценить ожидаемые результаты деятельности компании на 2023 год.

Во-первых, 2022 финансовый год, а точнее девять месяцев 2022 года, будет жесткой базой для сравнения. В прошлом году выручка MASI выросла на +64,3%. В то время как выручка Masimo немного выросла на +1,7% в годовом сопоставлении в первом квартале 2022 года, темпы роста продаж компании в годовом сопоставлении во втором квартале 2022 года, третьем квартале 2022 года и четвертом квартале 2022 года составили +85,3%, +78,7% и +88,4% соответственно. На брифинге о прибылях и убытках за первый квартал 2023 года Масимо подчеркнул, что выручка компании выросла за счет «выполнения невыполненных заказов», возникшего из-за «нарушений цепочки поставок», особенно во втором квартале предыдущего года. Таким образом, Masimo будет очень сложно добиться значительного увеличения выручки в 2023 финансовом году, учитывая высокую базу прошлого года.

Во-вторых, существует высокая вероятность того, что фактическая прибыльность Masimo в 2023 финансовом году окажется ниже ожидаемой из-за неблагоприятной структуры доходов, маркетинговых затрат, связанных с внедрением новых продуктов, и судебных издержек. MASI планирует в ближайшие кварталы выпустить новые продукты для потребительского здравоохранения, которые, как ожидается, будут иметь более низкую первоначальную прибыль, чем существующие предложения устаревших продуктов. Кроме того, Masimo на своем отчете о прибылях и убытках в первом квартале прогнозировал «дополнительные 100 базисных пунктов рекламных инвестиций» на 2023 финансовый год, связанные с новыми продуктами, и это неизбежно нанесет ущерб ее прибыльности. Кроме того, MASI сообщила, что у нее есть пять текущих судебных дел с Apple Inc. (AAPL), а это означает, что компания, скорее всего, понесет значительные судебные расходы в текущем году.

Короче говоря, существует низкая вероятность того, что фактические финансовые результаты MASI за 2023 финансовый год превзойдут ожидания рынка, исходя из факторов, упомянутых выше.

Согласно данным S&P Capital IQ, рынок оценивает MASI с консенсус-прогнозом в 32,7 раза вперед по нормализованному P/E на следующие двенадцать месяцев. Для сравнения, на Дне инвестора в прошлом году компания ориентировалась на достаточно скромный среднегодовой темп роста прибыли на акцию (от однозначного до низкого уровня).

Фактически, оценки Масимо остаются повышенными на фоне ожиданий, что ее судебные дела с Apple будут успешными и что активист-инвестор Politan Capital принесет в компанию положительные изменения. Однако недавние события позволяют предположить, что рынок, возможно, был слишком оптимистичен.

В статье Seeking Alpha News от 1 мая 2023 года упоминалось, что «судья объявил неправильное судебное разбирательство по делу о коммерческой тайне (Масимо) против Apple» в связи с «датчиком контроля уровня кислорода в крови, используемым в его Apple Watch». Согласно отчету Seeking Alpha News от 1 мая, «шесть из семи членов жюри планировали проголосовать за Apple» в этом судебном процессе, который предполагает отрицательные результаты при любом повторном судебном разбирательстве.